国务院发文支持盘活存量资产、扩大有效投资，基建“开发-运营-投资”的良性闭环加速形成。今日国务院办公厅发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，强调：(1)项目重点方向包含交通、水利、清洁能源、生态环保等规模大、收益良好和成长潜力的基础设施项目；(2)盘活方式包括REITs、产权交易、国有资本投资、兼并重组等；(3)给予配套政策支持，如对应财税政策和资金支持等。
环保行业位列重点支持方向，并购及业务扩张加速，价值重估进行时。
环保子行业中固废、污水处理、供水等资产具备持续稳定的收益及现金流，投资回报良好，并具有持续经营能力及成长潜力。存量资产盘活可助力头部企业加快资产周转，回笼资金加速产业并购整合或满足其他投资需求，支撑第二成长曲线(新能源等)的开拓。《意见》中亦提及配套建设公共服务的市场化价格调整机制，如生活垃圾、污水处理收费制度，进一步推动环保行业商业模式优化，加速资产价值重估。
公募REITs 申报、扩募或将加快，其中环保资产备受青睐。环保方向首钢绿能、首创水务项目上市至今分别跑赢沪深300 指数48 和59 个百分点，投资价值及市场认可度出众。本次《意见》提出进一步提高推荐、审核效率，鼓励更多符合条件的项目发行；一定条件下灵活确定项目运营年限、收益集中度要求；建立健全扩募机制等。叠加当前宏观经济稳增长的预期下，我们认为各环节已经成熟的基建公募REITs申报、扩募或将加快，其中环保为重点方向之一。
整合兼并热潮持续，行业竞争格局有望改善。近年来环保行业洗牌趋势逐渐显现，具备较强资金、运营能力的国企和央企纷纷入局，如中再资环大股东整合落地、中交集团入股碧水源、三峡集团增持力合科技并委派董事等。本次《意见》鼓励国有企业可通过协议转让、无偿划转等方式整合非主业资产，行业龙头企业通过兼并重组等进行整合，亦鼓励通过混改、引入战投等方式。我们预计，环保行业当前集中度低且分散的竞争格局有望改善，龙头企业可进一步提升市占率。
重点关注具备运营资产或股东资源禀赋、未来成长空间大的环保龙头企业：(1)固废龙头企业：如瀚蓝环境(“十年百城”指引下并购整合加速，“无废城市”业务扩张加快)、旺能环境(锂电回收利用项目加速扩产，焚烧+业务成长空间大)等。(2)中再资环：控股股东完成股权整合，大股东再生资源业务优势有望带动公司迈向大发展。(3)绿电：三峡能源(背靠三峡集团)、龙源电力(国家能源集团鼎力支持)。
