近年，随着国家两批EOD试点的征集，EOD模式成为生态环保行业的爆点。从第一批EOD试点项目分析可知，流域治理项目是EOD项目的重要类型。在此背景下，我们基于去年发表的【带你认识流域综合开发】专题文章，将EOD与流域治理场景相融合，从政策梳理、申报流程、中交实践和项目实操四个角度，阐述流域治理EOD项目的四个逻辑体系，即底层逻辑、申报逻辑、收益逻辑、央企逻辑，作为我们对流域治理项目的认识升华和阶段性总结。本文是第三篇：EOD收益逻辑（下篇）。
作者：祁星荣 刘晓斌 贾博 徐聪
要点提示
1、水——最特色的资金回收途径
2、砂——最关联的资金回收途径
3、林——最潜力的资金回收途径
4、产——最期待的资金回收途径
5、地——最重要的资金回收途径
6、财——最可靠的资金回收途径
7、总结反思
2022年4月，中共中央国务院发布《关于加快建设全国统一大市场的意见》，提出“培育发展全国统一的生态环境市场”。结合同月生态环境部发布《关于同意开展第二批生态环境导向的开发（EOD）模式试点的通知》提出力争实现政府资金 “零投入”要求，则EOD项目更加强调“产业反哺”与“自然资源价值实现”同步发力。
结合流域EOD场地所具有众多生态资源，研究“水、砂、林、产、地、财”六大收益来源，通过“政策依据联动”、“操作途径联动”，并对各自收益规模进行预测，构建资源、资产、资本、资金之间的转换机制。
承接【流域再认识】EOD收益逻辑（上篇），以下重点介绍“产”“地”“财”三大收益来源。
4产：最期待的资金回收途径
4.1 政策依据联动
第一、初提生态+产业融合发展。2018年生态环境部《关于生态环境领域进一步深化“放管服”改革，推动经济高质量发展的指导意见》 （环规财[2018]86号），提出“推进生态环境治理与生态旅游、城镇开发等产业融合发展”，推进环境治理模式创新。
第二、EOD明确产业反哺生态。2020年《关于推荐生态环境导向的开发模式试点项目的通知》(环办科财函[2020] 489号)，提出“实现关联产业收益补贴生态环境治理投入”， 生态环境治理与关联产业一体化实施，创新生态环境治理投融资渠道。
第三、探索社会资本收益来源。2021年国务院办公厅《关于鼓励和支持社会资本参与生态保护修复的意见》探索社会资本在生态保护修复中收益，“利用获得的自然资源资产使用权或特许经营权发展适宜产业”。
4.2操作途径联动
产业类收益分类较为复杂，根据流域EOD实操项目经验，将其分为“产业运营收益”、“产业服务费用”两部分。前者是运营公司通过运营产业类项目所产生的利润与收益，后者是社会资本通过建立产业平台，收取产业服务类费用的收益。
1）“产业运营收益”步骤
运营公司通过对农村鱼塘、当地水果进行统筹统销，做大销售市场，产生“产业运营收益”。运营公司将“产业运营收益”，上缴利润收益至合资SPV公司，再由SPV公司通过股东分红的形式，反馈给社会资本方。
2）“产业服务费用”步骤
运营公司将“产业服务相关费用”收益，通过地方财政，根据《一般公共预算支出管理办法》进行预算、决算管理。
产业服务费用采取“产业发展资金”途径。注入政府平台公司与社会资本为流域EOD项目专设“产业发展资金”或“城市运营专项资金”，再根据《相关专项资金管理办法》支付给“政府平台公司”，再经过合资SPV公司（城市平台公司与社会资本共同组建）。最后，SPV公司通过股东分红的形式，反馈给母公司：社会资本方。
产业交易操作途径联动图
4.3收益规模预测
“产业运营收益”因其具有不可预测性，将采用“产业服务费用”分析产业收益规模。
产业服务费用单笔超两千万。以“宁波南部新城联东U谷·宁波中交科技产业园项目”为例，2019年即实现第一笔产业服务费回流，规模可达到2568万元。
5地：最重要的资金回收途径
5.1政策依据联动
第一、禁止土地出让金成为EOD收益。2021年生态环境部发布《一图读懂EOD模式与试点实践》明确提出“禁止将土地出让金等政府财政收入纳入项目收益”。2022年生态环境部关于印发《入库指南》又进一步明确“不以土地出让收益等返还补助作为项目收益”。
第二、土地指标收益成为突破口。2021年国务院办公厅《关于鼓励和支持社会资本参与生态保护修复的意见》提出：“社会资本将修复区域内的建设用地修复为农用地并验收合格后，节余指标可以按照城乡建设用地增减挂钩政策，在省域范围内流转使用。” 这无疑吸引社会资本可以合规的参与到地方政府的土地增减挂钩项目，为解决当地政府财政资金不足起到重要作用。
5.2操作途径联动
1）“指标规模”步骤
以“江苏省南通市市级增减挂钩节余指标流转结果”（编号：GS-320600-2020－01）为例，运营公司通过对流域周边存量农用地或水利设施进行治理，通过对用地指标集中整治，释放出结余的用地指标，明确“增减挂钩交易指标”规模数量，报请“南通市自然资源和规划局”同意。
2）“指标变现”步骤
根据《江苏省增减挂钩节余指标流转使用管理暂行办法》土地指标交易的出让方和受让方为县（市、区）人民政府或政府相关部门。
用地指标交易平台为本省土地市场交易平台。由“南通市自然资源和规划局”在“江苏土地市场网”提出指标调出申请。通过报价竞拍方式，确定指标调剂对象，下达《指标调剂批复》，结算“土地指标调剂资金”。
3）“回报资本”步骤
“土地指标调剂资金”经市级财政局，通过专项资金形式，支付给政府平台公司。政府平台公司通过绩效考核，按照“经营服务费”形式，支付合资SPV公司。最后，SPV公司通过股东分红的形式，反馈给母公司：社会资本方。
用地指标交易操作途径联动图
5.3收益规模预测
用地指标收益超亿元。以“安徽省芜湖市湾沚区两江四圩EOD项目”为例，经过生态治理，预计释放土地指标3000亩，按照40万/亩的流转价格，地方留存按照93%计算，预计可以通过指标交易收益达到11.16亿。
6财：最可靠的资金回收途径
6.1政策依据联动
第一、政策银行贷款支持EOD试点入库项目。2020年生态环境部、国家发改委、国家开发银行三部门发布《关于推荐生态环境导向的开发模式试点项目的通知》(环办科财函[2020] 489号)，国家开发银行对符合条件的试点项目，发挥开发性金融大额中长期资金优势，加大支持力度。2022年，生态环境部关于印发《生态环保金融支持项目储备库入库指南（试行）的通知》，引导金融资金投向入库项目。
第二、各部委补贴，实现多钱一用。发改委、财政部、国家乡村振兴局等部门陆续出台专项资金补贴。以国家发改委为例，其印发《重点流域水污染防治项目管理暂行办法》，对于经国务院批准同意的重点流域水污染防治和水环境保护规划，发改委将会安排专项用于支持规划内项目建设的中央预算内投资。
6.2操作途径联动
1）“申请补贴”步骤
以申请农业农村部“数字农业应用推广基地建设”补贴为例，运营公司对流域EOD项目中涉及农业农村部分，进行二次包装，编制相应“申请文件”，报请县级人民政府同意。
由县级人民政府作为申报主体，报送农业农村部，经过相关部门联审，获得补贴资格。
2）“回报资本”步骤
财政通过奖补形式，支付给政府平台公司。政府平台公司通过绩效考核，支付合资SPV公司。最后，SPV公司通过股东分红的形式，反馈给母公司：社会资本方。
财政交易操作途径联动图
6.3收益规模预测
第一、财政部生态奖补资金可达20亿、占比60%。以财政部为例，根据《重点生态保护修复治理资金管理办法》，分为“山水林田湖草沙冰一体化保护和修复工程”和“历史遗留废弃工矿土地整治”两项奖补资金。其中，前者按照工程总投资额度奖补5-20亿元，后者达到固定的总投资额奖补3亿元。
财政部申报项目分类及补贴额度
第二、农业农村部生态奖补贴多样，补贴超过七亿。以农业农村部为例，为鼓励社会资本等多种经营模式积极参与项目建设与经营，补贴类别多样。
国家农业农村部申报项目分类及补贴额度
7总结反思
总结一：六大收益，形成合力，反哺EOD项目。
生态环保类项目具有投资规模大，收益期长等特点，通常以政府补贴为主，2022年4月生态环境部发布《关于同意开展第二批生态环境导向的开发（EOD）模式试点的通知》提出力争实现政府资金 “零投入”要求，则EOD项目更加强调“产业反哺”与“自然资源价值实现”同步发力。
因此，将“水”“砂”“林”“产”“地”“财”作为流域EOD项目的六大收益来源，形成多钱一用的合力，反哺EOD项目，实现项目自平衡。
总结二：将生态资源价值实现作为突破口，构建资源、资产、资本、资金之间的转换机制。
流域EOD场地内具有众多生态资源，无论是水、砂石、林业碳汇等生态资源的收益伴随项目的开发持续产生，且能形成稳定的现金流。在企业涉房业务剥离的大背景下，建议积极开展流域相关资源项目变现的实践与探索，搭建好生态价值和经济价值的相互转化机制。
总结三：参与全国生态环境市场构建，更顺畅实现资源变现。
即便较为成熟的资源变现途径，其交易范围和交易主体也具有相对的局限性。如砂石资源仅能在本省交易，水权交易主体主要为政府相关部门。随着中共中央国务院发布《关于加快建设全国统一大市场的意见》，提出“培育发展全国统一的生态环境市场”，建议社会资本抓住统一大市场政策，积极参与全国统一的生态环境市场构建，通过参与市场中的运输、交易等关键环节，共同解决关键堵点，更顺畅实现资源变现。
参考文献
[1] 刘飞闫刚波等. 社会资本参与生态环保项目收益机制研究[EB/OL]. https://mp.weixin.qq.com/s/rOctZKrGn6ZTsy5IBusdwQ,2022-04-14
[2] 林晓东. 关于社会资本参与生态保护修复意见中的产权激励内容解读（一）[EB/OL]. https://mp.weixin.qq.com/s/4Uebe2X_WiZo9m83UMpvXQ,2021-12-16
[3] 林晓东. 关于社会资本参与生态保护修复意见中的产权激励内容解读（二）[EB/OL]. https://mp.weixin.qq.com/s/rr4ofeZ4X_AwC4ZbAtMfiA,2021-12-18
[4]林正刚.玉新政下综合开发项目投融资模式设计及落地实操与实战案例[R].北京，2021.
[5]中交城投. 【公司要闻】公司实现首笔产业服务费回流[EB/OL]. https://mp.weixin.qq.com/s/yBkXAjiAk1O9OALfAFRi-w,2019-07-08
[6]江苏土地市场网.2020年度南通市市级增减挂钩节余指标流转公告 GG-320600-2020－01[EB/OL]. /zjgg/ggdetailnew/b9c6cb3df247409ebf44f2950d270c32/1,2020-11-11
[7]中交生态环保投资有限公司、中交水运规划设计院有限公司、安徽星辰规划建筑设计有限公司联合工作组.芜湖市湾沚区“两江四圩”EOD模式试点项目[R].北京，2021.
[8] 中国农民合作社. 农业农村部财政部关于做好2021年农业生产发展等项目实施工作的通知[EB/OL].https://baijiahao.baidu.com/s?id=1700003160840989792&wfr=spider&for=pc,2021-05-17
