行业增速尚未见底,继续维持中性评级。全部A股市场净利润增速于2009年末出现下行拐点,受后周期性影响,计算机行业净利润增速正处于上行拐点处,给行业带来了2009年末期和2010年上半年独立的上涨行情。由于2010年行业人工成本出现爆发性上涨导致行业增收不增利,净利润增速依然慢于全部A股市场,导致必然的结果是行业估值泡沫越来越大。宏观经济于2010年初出现下行拐点,同样是后周期性影响,计算机行业净利润增速下行拐点出现于2011年中期,加大了市场对行业未来增速加速下滑的预期,而2010年价格的虚增和业绩的低预期导致行业在2011年和2012年期间出现“戴维斯双杀”行情,两年期间行业指数下跌60%。目前全球经济持续低迷且国内经济增速依然下滑,行业下滑态势开始加速,考虑到滞后性影响和宏观经济尚未明确见底,我们认为计算机行业2013年难以出现持续跑赢大盘的趋势机会。
国内经济调结构与保增长矛盾尖锐,智慧城市成为政府投资首选领域。经济结构的调整降低对投资和出口的依赖,而由于受到通胀和可支配收入的不足影响,扩大内需对经济的增长短期难以奏效,于是经济结构的调整与防止经济硬着陆成为目前国内经济的主要矛盾。智慧城市建设符合新一届领导人的战略方向,也是我国城市发展新阶段的必经之路,对提高城市GDp也有着明显的作用,成为时下政府投资的首选领域。从政策驱动和各地的投资规划来看,智慧城市建设呈现加速态势。从各地的的投资规划来看,智能交通和以数字化城市管理、应急系统建设为主的电子政务是当前智慧城市建设的重中之重。
信息安全行业爆发前的蓝海市场。信息安全行业近三年保持15-18%的稳定增长,由于信息安全相对整个IT产业具有滞后性,且国内厂商对信息安全尚未引起足够的重视,行业的增长主要依靠政策驱动和安全事件驱动,中小企业市场的爆发依然尚需等待。截止到目前,尚且没有任何一家厂商能够在信息安全所有细分领域占有明显优势,而客户对信息安全产品的需求具有明显的木桶效应,因此,能够结合自身和其他厂商产品为客户提供一站式解决方案的厂商更为受益。细分领域方面,从安全风险角度和企业管理角度来分析,对内主动防御越来越得到企业的认可,未来有望获得高于行业的增速。
投资策略:智慧城市主题投资机会中,重点推荐智能交通和电子政务细分领域,个股方面推荐易华录、数字政通和太极股份。信息安全领域推荐北信源和蓝盾股份。
风险提示:宏观经济持续低迷;人力成本压力加速上升;中小板和创业板的大非解禁风险。
