我们认为至2020年我国核电装机总量或低于6000万千瓦,主要原因是“十二五”沿海核电建设步伐或放缓,内陆核电暂停。
1.目前沿海已经过充分论证的厂址共7个(14台机组、1500万千瓦),我们乐观估计其到2020年全部建成;
2.截止目前我国已建成投运1260万千瓦,在建装机规模约2890万千瓦(10个项目共26台机组);3.核电建设周期长,从国家核准建设到建成投产通常需要5-6年时间,如果晚于2016年批准建设,在2020年以前不能投产;l我们判断新项目的审批节奏将是前松后紧,大规模审批三代Ap1000机组或需要到2014年以后。
1.目前Ap1000还处于4台示范机组建设阶段,最早的三门一号机组和海阳一号机组预期在2014年投产;
2.我国具备成熟的Ap1000自主生产能力需要等到2014年以后,目前Ap1000图纸固化以及Ap100的国产化目标的进程还在有条不紊的推进中。
2020年装机目标或调低主要影响后续订单量,2012年-2013年短期业绩不受影响。
1.核电主设备供货合同签订是在可行性研究报告(俗称大路条)通过国家批准以后,因此新项目审批节奏放缓主要影响厂商订单量;2.核电主设备商2012-2013年短期业绩与目前正在建设的核电站进度有关,根据目前建设进度,我们认为在建核电站主设备交货的高峰期是2011年第三季度到2013年第三季度;
三代核电设备制造龙头东方电气（600875）、上海电气（601727）最为受益,但受制于火电、风电业务缩减以及海外市场下滑风险,给予“谨慎增持”评级。
1.总体来看核电设备制造商受益核电重启最为明显,影响将主要体现为短期建设重启和审批恢复形成的利好,标的上对应核岛和常规岛制造龙头东方电气、上海电气;
2.我们认为核电部分业务不足以抗衡火电、风电及海外订单的大幅下挫,维持“谨慎增持”评级;
