国泰环保冲刺科创板日前被首轮问询，涉及公司核心技术、同业竞争、关联交易、募投项目等方面问题。此次公司拟公开发行不超过2000万股人民币普通股，募集资金将用于成套设备制造基地项目及研发中心项目。
研发成果产业化
招股书显示，国泰环保是专业从事污泥处理、成套设备销售与水环境生态修复的高新技术企业，通过多源污泥深度脱水与多元化处置利用系列技术的持续研发与工程实践，实现了研发成果的产业化，成为我国污泥处理行业重要企业之一。
国泰环保介绍，公司构建了针对不同来源、不同成分及多种不同含水率污泥的减量化、稳定化、无害化和资源化的普适性技术体系，形成的多源污泥深度脱水与多元化处置利用系列技术整体达到国内领先水平。其中，城市生活污水、工业污水污泥深度脱水及其流化床焚烧协同技术达到国际先进水平，为解决我国污泥处理处置难题提供了一种高效、实用的工艺技术和成套装备。
业内人士指出，随着环保要求的逐渐严格，各地对污泥的处理处置要求逐步提高，行业发展前景向好。根据前瞻产业研究院数据，我国污泥处理市场规模从2010年的129.8亿元增长至2017年的524.7亿元。预测2023年污泥处理市场规模将达到867亿元。
受益行业发展的高景气度，2017年至2019年及2020年1月-6月(报告期)，国泰环保分别实现营业收入1.78亿元、2.08亿元、3.63亿元、2.4亿元;归母净利润分别为3915.91万元、4432.95万元、1.06亿元、9355.58万元。
毛利率较高
报告期内，国泰环保的毛利率分别为30.47%、33.73%、51.88%、60.26%。在同行业可比公司中，中电环保的毛利率分别为40.09%、33.46%、32.70%、30.91%，兴蓉环境的毛利率分别为24.99%、19.96%、20.29%、46.65%%，同行业毛利率平均数分别为32.54%、28.41%、29.35%、42.13%。
对于2019年度和2020年1-6月公司污泥处理服务毛利率高于同行业平均水平的情况，国泰环保表示，污泥处理服务的客户多为地方国有公共事业单位，采购污泥处理服务的定价模式主要为“单位污泥处理审核成本+合理利润”或以该价格为基础协商谈判。在该定价模式下，不同运营模式处理污泥的单吨毛利额差异不大，单吨污泥处理成本越高，其单吨处理价格越高，毛利率越低。而同行业公司多采用BOT运营模式，单吨处理成本包含运营成本、设备投资成本等，其单吨处理成本和单吨处理价格均较高，毛利率较低。2019年度和2020年1-6月以来，公司以委托运营模式为主，单吨处理成本较低，毛利率较高。
募投项目方面，公司指出，成套设备制造基地项目可以发挥公司在污泥处理处置领域的技术优势与经验优势，为不同类型客户提供成套设备，扩大公司业务规模，为公司带来新的盈利增长点，并提高公司的风险抵抗能力。
国泰环保表示，近年来，随着污水收集率和处理后排放标准的不断提高，我国污泥产生量不断增加，为有效解决污泥处理处置率低等问题，相关政策陆续出台，以促进和鼓励污泥处理处置行业发展。2020年，发改委和住建部发布《城镇生活污水处理设施补短板强弱项实施方案》，明确要求加快推进污泥无害化处置和资源化利用;在污泥浓缩、调理和脱水等减量化处理基础上，根据污泥产生量和泥质，结合本地经济社会发展水平，选择适宜的处置技术路线;到2023年，城市污泥无害化处置率和资源化利用率进一步提高。
“公司结合多年来对污泥深度脱水相关技术的深入研究，逐步掌握了较成熟的多源污泥深度脱水与多元化处置利用系列技术。成套设备方面，公司通过自主设计、集成污泥深度脱水成套设备，实现了全套设备国产化，降低了污泥处理的投资成本和运营成本，提高了污泥处理的整体效率。”国泰环保指出，公司积累了成熟的成套设备集成经验，自主研发的成套设备已应用于七格、临江、绍兴等项目。
核心技术受关注
在首轮问询中，国泰环保的核心技术受到关注。
招股书显示，国泰环保专注于污泥深度脱水及脱水干泥后续处置利用相关技术的创新性研究开发与大规模产业化应用实践，构建了针对不同来源、不同成分及不同含水率的多种污泥减量化、稳定化、无害化和资源化的技术体系，形成了多源污泥深度脱水和多元化处置利用系列技术。交易所要求国泰环保详细说明维持核心技术先进性所采取的措施，公司是否具备持续创新能力。
国泰环保对此回复称，公司围绕污泥处理的普适性、干泥后续处置的多途径要求、降耗提质增效以及生产过程的环保与自动化等方面目标，持续开展技术研发，不断增加研发投入。
对于公司核心技术的先进性、技术创新能力的不断提高等，国泰环保指出，围绕国内不同城市的污泥特性、工业园区产业结构调整而造成的水质变化与污泥性质变化，公司研发团队持续开展污泥调理、改性等系列药剂与配方的创新，以降本增效为目标推进新型药剂研发，以及最优组合药剂的配方研究。
国泰环保同时表示，公司已建设省级企业研究院，配有进口原子吸收分光光度计、离子色谱、ICP-MS、电子显微镜、全自动甲烷潜力测试系统、自动量热仪、总有机碳测定仪等大型仪器与试验设施。在此基础上，公司将持续加大对研发投入，未来五年拟投资1.7亿元建设研发中心，计划每年投入不少于2000万元的研发资金。
