国内多晶硅自给率提高，供需拐点显现国内多晶硅市场，需求来自于国内光伏下游生产线(占全球产能的70%)，供给来自于全球的多晶硅供应商。我们认为，2013年国内多晶硅供需拐点显现。在需求端，全球新增光伏装机容量稳定增长，多晶硅需求稳定增长。在供给端，经过2012年“去产能”过程，国内二、三线多晶硅厂商停产，已经基本转化为无效产能，退出市场，国内一线多晶硅厂商长期停产，有效产能减少。同时，我们认为2013年商务部对韩、美、欧多晶硅的双反成立，进口量将明显减少，国内多晶硅自给率预计由不到40%提高至70-80%。在“去产能”和“限制进口”的双重利好下，多晶硅产能收缩明显。
2013年多晶硅价格回升至23美元/千克以上2012年末国内多晶硅价格触底。2013年国内多晶硅供需拐点出现，多晶硅价格将回升。我们预计，多晶硅售价将首先恢复至保利协鑫、大全新能源等国内一线多晶硅企业的综合生产成本，预计多晶硅含税价格23美元/千克。国内一线厂商产能利用率提升，业绩改善国内多晶硅自给率上升，价格上升至具备成本优势的一线企业的生产成本。在这个过程中，国内一线企业产能利用率上升，业绩改善。在业绩和现金流改善后，国内一线企业将集中精力进一步降低生产成本，当个体企业的生产成本低于行业平均水平时，个体公司业绩改善的空间增加。我们认为继续降本的方式来自于两方面，一是把改良西门子法制备多晶硅的生产线移至低电费地区，降低电费等原材料成本；二是采用硅烷流化床法制备多晶硅的新技术，降低综合成本。
推荐具备电费成本优势并仍在产的特变电工，以及精功科技特变电工。光伏业务包括多晶硅生产和EpC总包，随着多晶硅价格的上涨和国内光伏市场的爆发，具备成本优势的多晶硅产能释放、EpC工程快速增长，光伏业务享受收入和毛利率的双升；传统业务，公司是三大变压器龙头之一，受益于特高压建设的加速。精功科技。国内唯一一家正在研发硅烷流化床法制备多晶硅的设备企业。
