垃圾发电成环保投资新宠

从生活垃圾到清洁能源，“变废为宝”的距离到底有多远？9月至今，已有包括长青集团、永清环保、城投控股、桑德环境、华西能源在内的多家上市公司在垃圾发电领域加码投资，涉及投资总额达到32.9亿元。

环保企业争相涉足

垃圾发电行业的快速发展吸引了众多公司的目光，尤其是环保类上市公司。

11月7日，长青集团宣布，子公司荣成市长青环保能源有限公司投资建设的垃圾焚烧发电项目获得核准。该项目计划建设2台350吨/时垃圾焚烧炉，1台12兆瓦抽凝式汽轮机和1台15兆瓦发电机，总投资约2.8亿元。

中山证券李一为表示，长青集团此前投资建设的中山垃圾发电项目从2007年开始稳定运营，年营业收入超过6500万元，毛利润率高达40%以上，正是看到稳定的收益，公司才继续投资垃圾发电项目。

当然，长青集团并非垃圾发电的独行者，在此之前的10月30日，永清环保披露，拟使用超募资金1.2亿元投资设立全资子公司，运作衡阳市城市生活垃圾焚烧发电厂项目，总投资4亿元。项目一期工程建设规模为日处理1000吨生活垃圾焚烧发电厂，设两条焚烧线，额定负荷不小于15兆瓦。当垃圾供应超出项目的一期处理能力30%以上时，公司将启动二期工程的建设，二期工程建设规模为日处理500吨生活垃圾。

在两家公司争相增加垃圾发电投资后，二级市场的股价都积极回应。截至上周五收盘，永清环保累计上涨11.61%，长青集团的涨幅更是达到20.82%。

而在此之外，近两个月以来，还有城投控股、桑德环境、华西能源涉足垃圾发电。其中城投控股子公司天马公司出手最为阔绰，计划投资21.7亿元，建设日处理垃圾2000吨、年均发电1.5亿千瓦时的垃圾发电项目。

除直接投资外，上市公司还利用资本市场天然优势，以并购其他公司的方式挺进垃圾发电市场。盛运股份今年年初就曾以5.3亿元的总价收购中科通用90.36%的股权，前不久公司又决定再增资9000万元，将持股比例进一步提高至91.52%。

统计数据显示，截至2011年年末，我国的垃圾焚烧处理能力为9.4万吨/日，较2000年提升约33倍。而到2013年9月份，我国建成并投入运营的垃圾焚烧发电厂为159座，日处理垃圾能力达到14.5万吨。

事实上，垃圾发电近两年的快速发展与政策的倾斜不无关联。中原证券的研究报告认为，优惠的上网电价和垃圾处理的财政补贴是各家公司大力投资垃圾发电的重要原因。

国家发改委2012年3月28日公布并于同年4月1日开始实施的《关于完善垃圾焚烧发电价格政策的通知》给予行业极大的政策支持，将全国垃圾发电标杆电价统一为0.65元/千瓦时，明显高于火力发电0.4元/千瓦时的水平，并以生活垃圾量折算上网电量为280度/吨。同时，地方政府还对处理的垃圾给予每吨60元至200元不等的财政补贴。

此外，运营成本低也是吸引各家公司的重要原因。据了解，垃圾发电项目投产后，企业的成本主要来源于设备维护和人员工资，项目投产后的前3年可免征企业所得税，第4年至第6年则减半征收企业所得税。另外，符合条件的还可申请为“清洁发展机制”项目，获取碳减排收入。

BOT模式成主流

尽管垃圾发电项目长期收益较为稳定，但前期投资金额大、技术复杂等特点却难以规避。对于地方政府来说，考虑到财力和专业人才的缺乏，采用BOT模式成为近年垃圾发电项目的趋势。

政府通过契约授予企业一定期限的垃圾处理特许专营权，许可其融资建设和经营特定的垃圾处理设施，并准许企业通过向用户收取费用或出售产品以清偿贷款，回收投资并赚取利润；特许权期限届满时，该基础设施无偿移交给政府。目前，上市公司获得的特许期限普遍为25年至35年。

国金证券分析师赵乾明就表示，由于垃圾发电采用BOT的模式，因此初始投资较大，并不是所有企业都有足够的能力进入，因此在“跑马圈地”阶段，融资扩张成为企业成长的主要驱动力。

以桑德环境为例，公司是国内固废处理领域的领先企业，近年来发力城市垃圾处理项目，2012年以来相继签下7个垃圾发电项目。为满足资金需求，公司在2012年末配股融资18.5亿元，今年年初又提出30亿元债券融资计划，充足的资金储备是连续签订垃圾发电项目的保障。

进入“十二五”后，政府出台了一系列涉及垃圾发电以及固废行业发展的规范政策，并且对于行业的标准和监管也在逐渐加严，因此未来对于资质有限的中小型企业而言，标准和监管门槛将限制其进入，资源会向龙头企业进一步集中。

垃圾焚烧发电采用的商业模式以及处理半径都决定其具有天然垄断性，“跑马圈地”期结束后，行业将很有可能快速进入“坐地垄断”的阶段。

赵乾明还认为，除了BOT模式所带来的垄断性之外，从经济性以及收集角度看，区域内垃圾产生量基本稳定且难以远距离运输，因此具有特定的处理半径和排他性，使得特定区域内仅能容纳有限的垃圾焚烧发电厂。

目前，垃圾发电市场的争夺已然硝烟四起，除近期斥巨资杀入该行业的公司外，燃控科技、首创股份、哈投股份、泰达股份均厉兵秣马，意在争夺更大的市场份额。